La apuesta de Trump por una tasa de interés del 1% ¿puede realmente salvar la economía de EE.UU.?

Recientemente, Trump instó públicamente a la Reserva Federal a recortar su tasa de interés oficial al 1% , argumentando que esto reduciría el costo de los préstamos gubernamentales y aliviaría las presiones deficitarias causadas por los masivos recortes de impuestos y el gasto fiscal. Sin embargo, los riesgos asociados a esta propuesta son mucho más complejos de lo que se imaginó inicialmente.

La tasa de interés del 1% puede parecer "dulce" pero puede ser "veneno".

En un entorno económico normal, la bajada de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal al 1% no indica prosperidad económica; más bien, suele ser una respuesta a una crisis. Ejemplos del pasado incluyen las secuelas de la guerra de Irak de 2003, el estallido de la burbuja puntocom , la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19 de 2020. Las profundas recesiones económicas obligaron a la Reserva Federal a adoptar políticas de flexibilización extrema.

La situación actual en Estados Unidos no es grave : con una tasa de desempleo del 4,1% , un crecimiento económico cercano al 2% y una inflación del 2,5% , dista mucho de ser una recesión. Sin embargo, una reducción precipitada de los tipos de interés al 1% probablemente reavivaría las expectativas de inflación y socavaría la confianza de los inversores en la independencia de la Reserva Federal. El economista de Ernst & Young, Gregory Daco, declaró sin rodeos: « Si los tipos de interés se recortaran drásticamente en este momento, los tipos de interés a largo plazo podrían, de hecho, subir, ya que el mercado de bonos teme un repunte de la inflación » .

Cómo las bajas tasas de interés afectan al mercado de bonos y a la solvencia del dólar estadounidense

La tasa de política monetaria de la Reserva Federal sirve como punto de partida para todas las tasas de interés del mercado , pero los rendimientos de los bonos del Tesoro se determinan en última instancia por la oferta, la demanda y las primas de riesgo . El nuevo plan de gasto de Trump seguirá aumentando el déficit, lo que obligará al Tesoro a emitir más bonos. En teoría, un aumento de la oferta impulsaría los rendimientos al alza, contrarrestando la intención de recortar las tasas.

Además, el mercado es extremadamente sensible a la independencia de los bancos centrales . Cuando Trump amenazó con despedir al presidente de la Reserva Federal, Powell, en abril, los rendimientos de los bonos se dispararon de inmediato, demostrando que los mercados de capitales actúan con los pies . Si los inversores sospechan que la Fed está cediendo a la presión política, la credibilidad del dólar también se verá dañada.

¿Qué piensa Wall Street?

El director ejecutivo de BlackRock, Lawrence Douglas Fink, señaló en una ocasión que una política monetaria excesivamente politizada « minará la confianza del capital global en el mercado estadounidense y conducirá a mayores costos de endeudamiento a largo plazo » . Enfatizó que lo que realmente atrae el capital no es el nivel de las tasas de interés a corto plazo, sino la previsibilidad del sistema y la independencia del mercado.

Siguiendo la misma lógica, John Clifton Borg, quien una vez llevó a Vanguard Group a convertirse en la segunda firma de gestión de activos más grande del mundo , también advirtió a los inversores que no se dejen engañar por el entorno monetario aparentemente laxo: " Las bajas tasas de interés son una medida provisional, no una panacea para el crecimiento a largo plazo " .

Intereses políticos de corto plazo y confianza del mercado de largo plazo

La propuesta de Trump de una tasa de interés del 1% puede aliviar la presión sobre el financiamiento del déficit en el corto plazo, pero según la experiencia histórica y la lógica del mercado, los riesgos superan con creces los beneficios:

La inflación podría resurgir , compensando el efecto de los recortes de las tasas de interés;

La confianza en el mercado de bonos gubernamentales se ha visto dañada y las tasas de interés a largo plazo podrían invertirse;

La independencia de la Reserva Federal se ha debilitado y el crédito del dólar estadounidense se ha visto sometido a presión.

Lo que realmente preocupa a los inversores no es el recorte de tipos de interés en sí, sino si Estados Unidos sigue siendo una economía fiable que respeta las reglas del mercado y evita la intervención administrativa. Como dijo Fink: « Los mercados pueden perdonar la volatilidad a corto plazo, pero no tolerarán la incertidumbre política » .

La clave del futuro reside en si Trump puede equilibrar las exigencias políticas con la racionalidad del mercado, y si la Reserva Federal puede mantener su independencia bajo presión. Para los inversores, comprender la lógica subyacente de este juego es más importante que centrarse en las cifras de los tipos de interés.