日本が初のステーブルコインのルールブックを策定 — ではなぜ米国が先導しているのか？

日本はリードしているが、市場への応用は依然として低迷している

日本は2023年に資金決済法の改正を主導し、世界初の包括的なステーブルコイン規制枠組みを確立しました（Cointelegraph）。この法律では、認可を受けた銀行、信託銀行、および登録送金業者のみがステーブルコインを発行できます。この包括的な規制枠組みにもかかわらず、日本円建てステーブルコインの実際の導入は予想よりもはるかに遅れています。投資家は概ね、明確な規制が直ちに広範な普及に繋がっていないと報告しています。

米国GENIUS法の影響

日本の慎重な姿勢とは対照的に、2024年に米国で導入されたGENIUS法は、その開放性を示した。この法案は、準備金および規制遵守要件を満たす限り、銀行だけでなく連邦政府認可のノンバンク企業もステーブルコインを発行することを可能にしている（Cointelegraph）。この法案は市場の熱狂を急速に呼び起こし、投資家はこれをステーブルコイン普及の大きなきっかけと見なしている。
「日本はイノベーションのスピードよりもシステムの安定性を重視していますが、米国はより市場開放的な姿勢を示しています」と、スターテール・グループの日本担当マネージャー、手塚隆氏は述べた。これが両国間の導入格差の根本的な原因である。

投資家心理：警戒と期待が共存

投資家は、米国のオープンな枠組みが短期的な機会をもたらすと見ている一方、日本の「インフラ優先」のアプローチは長期的な価値を持つと見ている。手塚氏は、日本の健全性規制が将来のプログラム可能な資本市場、トークン化された株式、そして国境を越えた決済の基盤を築くと強調した。
これにより、投資家の感情は二極化している。日本は慎重すぎるため市場シェアを逃すのではないかと懸念する投資家がいる一方で、制度やコンプライアンス環境が成熟すれば日本は爆発的な成長を遂げる可能性があると楽観視する投資家もいる。

ステーブルコインの時価総額。出典： RWA.xyz

日本円ステーブルコインがまもなくローンチされる

2025年、日本市場は大きな飛躍を遂げるだろう。フィンテック企業JPYCは送金ライセンスを申請しており、銀行預金と日本国債を完全担保とする初の円建てステーブルコインを発行する予定だ（Cointelegraph）。
一方、東京証券取引所に上場するマネックス証券も同様の商品の導入を検討している。トレードス​​テーションとコインチェックを所有し、数百万人のユーザーにサービスを提供するマネックス証券が、この分野に参入すれば、日本市場に規模と信頼性をもたらすだろう。
この動きは、日本が2,700億ドル規模の世界的ステーブルコイン市場に正式に参入することを意味する。この市場は現在、テザー社のUSDTやサークル社のUSDC（RWA.xyz）などドル建てステーブルコインが主流となっている。

インフラ整備と協力が加速

日本は法的なレベルに留まりません。Startaleは金融大手SBIと提携し、SBIはUSDC発行会社のCircleおよびRippleとも提携しています（Cointelegraph）。両社は、米国株と日本株を含むトークン化された資産の取引とリアルタイム決済サービスを提供するトークン化プラットフォームの立ち上げを計画しています。
今後の焦点は「プログラム可能な財務」、すなわちステーブルコインを自動為替ヘッジ、条件付き決済、資本配分に活用することにあります。投資家にとって、これはステーブルコインの決済機能だけでなく、世界の金融構造の再構築も意味します。

中立的な投資家の推奨

投資家向け:

• 短期的な視点: 米国はオープンな政策を採用しているため、迅速な応用と製品の機会が得られる可能性が高くなります。

• 中長期計画：日本のコンプライアンスと制度優先のアプローチは、資本市場におけるトークン化が成熟した際に競争上の優位性をもたらす可能性があります。

• 投資方向：JPYC、Monex、SBI関連のトークン化プラットフォームを観察窓として注目し、盲目的に追従するのではなく、適度な配分を行うのが良いでしょう。

ステーブルコイン市場の将来はまだ形成段階にあり、日本と米国の異なる進路はどちらも注目に値する。投資家は目先の大きな成長を追い求めるのか、それとも長期的な機関投資家の配当に賭けるのか？

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