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貿易數據亮眼，關稅作用初顯
根據美國商務部數據，2025年6月美國整體貿易逆差收窄至602億美元，季減16%，創下兩年來最低水準【BEA，2025年8月5日】。尤其對中國的貿易逆差更是降至95億美元，五個月內縮減70%，為2004年以來最低值。這種結構性轉變源自於川普政府自8月7日起實施的新關稅，涉及多類中國商品，稅率從10%至41%不等。耶魯大學預算實驗室估算，美國平均進口關稅已從年初的2%-3%飆升至18.3%，為1934年以來最高水準【耶魯估算】。
雖然看似有效抑制了進口和貿易逆差，但外界擔憂這是否只是「表面繁榮」——企業提前囤貨、消費者延遲購買，共同拉低了短期進口量。一旦庫存消化完畢，供應鏈和物價可能迎來更強烈反彈。
服務業停滯，經濟成長動能減弱
與進出口數據的改善相對照，美國國內服務業活動卻意外降溫。根據ISM（美國供應管理協會）發布的數據，非製造業PMI指數在7月下滑至50.1，僅略高於榮枯線，低於預期的51.5【ISM，2025年8月】。就業分項指數更跌至46.4，數月最低值，顯示企業招募意願持續疲軟。
更令人擔憂的是物價壓力捲土重來。居民支付物價指數升至69.9，為近三年新高，尤其在家居、娛樂等商品類別中漲勢尤為明顯，說明此前積壓的低價進口商品已被消化，關稅帶來的真實成本開始傳導至終端市場。隨著企業計畫延遲、專案擱置，經濟活動的活力面臨挑戰。
對華順差背後仍是緊張博弈
中美貿易關係仍處於高度敏感狀態。儘管6月對華逆差顯著收窄，美國從中國進口額已降至2009年以來最低，僅189億美元。但這並不代表貿易緊張局勢緩和。上週中美代表在瑞典會晤，討論是否延長8月12日的最後談判期限，因現行關稅可能再次上調至100%以上。川普在接受CNBC採訪時表示，“我們非常接近達成協議”，但市場對此仍保持謹慎。
此外，美國對加拿大、德國的貿易逆差也降至五年來新低，同時對越南和台灣出現創紀錄順差，顯示全球供應鏈正悄悄重建。但這種轉移並非無代價，替代進口路徑的穩定性和成本控制仍需時間驗證。
數據圖顯示美國對華貿易逆差
結構性風險浮現，投資人該如何因應？
短期內貿易逆差下降為GDP成長提供了支撐（第二季年化成長率為3.0%），但美國企業正感受到更真實的營運壓力。 Nationwide經濟學家奧倫‧克拉奇金（Oren Klachkin）指出：「高關稅的負面效應，可能遠超過政策確定性所帶來的短暫利好。」【Nationwide報告】
投資者不應僅看表面數據的“改善”，而忽視背後的結構性問題。服務業是美國經濟的主引擎，其成長停滯、就業下滑與物價上行的三重趨勢，已構成潛在滯脹風險的訊號。建議投資人關注企業獲利預警、終端需求數據以及未來中美貿易談判結果，保持部位靈活，控制風險敞口。
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